豆价下方空间有限 豆粕急跌抢反弹

8月7日当周，大宗商品市场继续强势，文华商品指数再创反弹新高。贵金属一马当先，黑色建材保持强势，部分能化品种脱颖而出，农产品相对弱势，油脂油料板块整体呈现油强粕弱格局。文华商品指数创反弹新高149.18，市场整体做多意愿强烈，我们建议投资者积极寻找做多机会。回到农产品板块，我们观察到油脂油料市场出现分化，油脂在菜油棕油的带领下不断创新高，粕类相对弱势。豆粕期价连跌2周，期价从3000一路下滑至2850附近。豆粕基差从前期的期货升水转为期货贴水。在当前CBOT豆价较为抗跌的背景下，市场是否过于悲观？我们对后期豆粕价格不悲观，我们认为当前近2850的豆粕价格已经将前期的下跌风险释放了大部分，已经具备一定安全边际。一旦商品市场受到其他事件影响出现情绪逆转而大幅下跌时，我们反而认为是鼓起勇气做多豆粕的良机。

对于豆粕快跌抢反弹的策略观点可归纳为以下几点：CBOT豆价趋强、生猪养殖恢复豆粕刚需毋庸置疑、市场情绪高涨大宗商品轮涨和川普步步紧逼粮食安全日趋紧迫四个方面。

首先，CBOT豆价趋强，豆价易涨难跌，我们判断豆价近期难以跌破8.5美元。截止7月28日，CFTC非商业净多基金整体持仓偏乐观，净多持仓为113043万张，继续处于高位运行。当前北美天气良好，大豆生长未出现异常。同时，北美新冠疫情严重，生猪养殖承压，导致大豆压榨放缓。在这样的背景下，有什么理由使得非商业净多基金保持如此乐观的判断哪？我们认为一方面，全球流动性宽松，市场风险偏好抬升；另一方面，中美第一阶段协议面临评估，市场预期有扩大农产品进口的预期，大豆升贴水本周继续攀升，因此豆价易涨难跌。不排除后期月度报告出现对豆价上行有利的预估，我们建议投资者打好提前量。

其次，生猪养殖恢复豆粕刚需毋庸置疑。截至8月5日，上市公司发布7月份生猪销售数据，受益于猪价上行及产能释放，多数企业实现了销售数量及销售收入同比、环比全面增长。当前生猪养殖利润良好，豆粕需求正逐步释放。我们观察到，连续几周进口大豆周度压榨量均在200万吨附近，但豆粕库存却出现拐头下行，趋势已经发生改变。在豆粕供应不断上行的背景下，全部被市场消化，只能证明当前下游需求良好。

再者，市场情绪高涨大宗商品轮涨。8月7日当周，大宗商品市场继续狂欢，美元指数再创新低92.495。在全球流动性整体宽松的背景下，大宗商品市场整体保持强势。农产品板块亦追随商品整体升势，本周油脂强势，软商品中的棉花和白糖也出现补涨，农产品整体呈现轮番上涨的行情。此外，本周油脂的强势上攻导致油粕比出现快速上行，当前油粕比近2.18，油粕比进一步上行的空间已经不大。叠加生猪期货上市步伐越发临近，豆粕作为多头配置的需求正在逐步增加。我们判断后市豆粕将出现螺旋式上涨的行情。

最后，川普步步紧逼粮食安全日趋紧迫。美国特朗普签署行政令，宣布对两个广受欢迎的与中国有关的社交网络软件TikTok和微信进行全面限制措施。相关企业按照市场原则和国际规则，在美开展商业活动，遵守美国的法律法规，而美方借口国家安全，频繁滥用国家力量，无理打压非美国企业，这是赤裸裸的霸权行径。当前，美方步步紧逼，粮食安全日趋紧迫。联合国粮食及农业组织8月6日表示，7月全球食品价格连续第二个月上涨，植物油和乳制品价格领涨。谷物价格指数方面，受中国从美国大量采购影响，玉米和高粱价格大幅上涨。众所周知，我国大豆需求对外依存度较高，从粮食安全角度考虑，全球大豆库存从北美移向中国的趋势正在加速。

从市场交易的角度分析，周K线分析，本周豆粕期价继续弱势，周度下跌近2.2%，期价最低2860，寻求2850的支持。豆粕01走势相对偏弱，连续下跌两周，期价从前期的3000一路滑向2850。基于K线组合看，期价2800附近支撑明显，有望成为阶段性低点区域。策略分析，周线角度分析，期价连跌两周，价格风险大部分释放，耐心等待下周快跌买入的机会。中线，我们维持对豆粕看涨的策略不变，01合约3季度有望挑战3200关口。

（转自中华粮网）