东北基层价格保卫战再次胜利 政策风险仍需引起关注

近日，随着东北深加工企业收购价格再次上调，东北农户的价格保卫战再次取得胜利，基层余粮偏少，已达成市场共识，但贸易商的环节库存情况逐渐成为供需博弈的主导力量。根据目前玉米下游深加工企业及饲料企业的库存情况，需求端的支撑仍降有一轮建库行情，政策的导向成为价格的最大风险点。

北方港口集港疏港同比增加

今年和去年，同为市场化的玉米年份，2016年10月、11月两月集港数量约468.3万吨，疏港数量为367万吨，今年10月及11月两月集港数量约695.4万吨，同比增加227.1万吨，增幅48%，疏港数量为584.1万吨，同比增加217.1万吨，增幅59%，集港及疏港数量同比增加幅度基本过半。一方面今年陈粮供应数量远超去年，另一方面下游对东北玉米的需求情况亦有增量，再者“921限载”政策等物流瓶颈影响去年10月、11月的粮源集港。

南方饲企东北粮源消耗量同比增加

今年10月份南方企业因有陈粮，期初库存同比增加，而因为今年春节较晚，企业备库时间点后延，目前的企业库存约20天左右，库存同比偏低，就此来说：去年东北“921限载”政策严查对粮源外运的阻碍导致今年集港及疏港量大幅增加的因素就被弱化了。因此解释南方饲企期初库存同比偏多，目前库存同比偏低的现象，要么饲企需求量增加，要么是华北粮源市场份额下降，再者就是企业库存被低估。饲企需求增量预计维持正常上涨幅度，华北粮源今年粮质问题较为突出，市场占有量有一定比率的下滑，因去年临储政策取消，华北粮源市场份额已大幅下降，今年再次下滑，使得东北粮源的市场需求再次增加，叠加东北今年总产量减少的情况，东北玉米市场价格一直以价换量，需求紧俏，但若企业库存被低估，建库行情将会被弱化。

东北地区基层售粮进度同比偏快

根据中国玉米网截止12月15日的售粮进度报告显示，黑龙江省53%，去年同期43%，吉林省40%，去年同期30%，辽宁省56%，去年同期49%，内蒙古36%，去年同期29%，东北整体售粮进度45%，去年同期37%，售粮进度同比整体偏快接近一成。今年东北地区入市收购主体明显增加，玉米容重普遍高于去年，水分低于去年，烘干成本亦明显下降，总产量减少叠加东北深加工产能逐步落地，今年东北玉米的需求异常紧俏，烘干塔贸易商的囤货时点亦有所提前，因东北地区环节贸易商过多，今年亦有不少新增主体，囤货于无形之中，但整体的囤货氛围确实浓厚，贸易商表示，目前东北当地深加工企业库存尚未形成，建库需求仍在，看涨心态依旧坚决。

随着本轮东北深加工企业收购价格下调乏力，期货市场价格闻风而上，C1805合约价格开始高于C1809合约，近月升水远月行情开启。东北深加工企业及南方饲料企业库存尚未集中建立，预计后续存在一波建库上涨行情，坚定了东北玉米粮源现货多头的看涨决心，环节库存有多少，压力多大，尚未可知，就去年年后一路高涨的价格走势来看，今年的集港及疏港情况同比增加，环节库存的挺价心态还是很决绝的。

前期市场对东北深加工企业补贴政策尚存一丝念想，认为至少是一个隐藏的利多因素，但考虑到今年并不存在卖粮难问题，深加工补贴政策能够出台的信心也是越来越弱，而且现在将深加工新粮补贴的政策转为陈粮定向的呼声越来越高，似乎深加工补贴这一风险点逐渐由利多转为利空，新季粮源趋紧，市场价格非正常高涨，将导致玉米种植面积卷土重来，改革成果逆势而行，因此临储拍卖提前启动的预期亦成为一个致命的风险点。预计短期东北粮源需求紧俏依旧会支撑价格，建议贸易商减少库存规避风险，毕竟目前不是完全的市场化，政策因素或将成为后期价格最大的风险点。（中国玉米网独家分析）