在农业期货市场的一个小角落，芝加哥商品交易所集团（CME Group）推出的春小麦新合约，正遭遇来自对手——迈阿密国际控股公司（MIAX）旗下明尼阿波利斯小麦合约的强势竞争。春小麦主要产自美国北部平原及加拿大，以高蛋白质含量广受烘焙业青睐。自1883年起，明尼阿波利斯谷物交易所就开设了该合约，并逐渐成为北美及国际优质小麦定价基准。
尽管CME作为全球最大期交所，几乎垄断了玉米、大豆、冬小麦及畜牧期货交易，但在春小麦这一细分领域，其“新秀”合约表现乏力。数据显示，CME新合约在推出初期曾因“造市商”提供流动性而迎来数万份日交易量，但很快跌落至每日仅数十份，未能吸引长期参与的商业交易者。相反，MIAX的传统合约仍保持日均7000至14000份交易量，未平仓合约数量稳定在6万至7万份，显示市场信心。
业内人士指出，关键原因在于大型粮商与面粉厂商（如CHS、ADM及嘉吉合资企业Ardent Mills）继续依赖MIAX合约进行套期保值，这不仅因其历史悠久、市场认可度高，也因为现货市场定价仍与MIAX挂钩。相比之下，CME的新合约缺乏商业参与，仅靠短期投机难以维持。
MIAX在2020年收购明尼阿波利斯交易所后，将交易从CME的Globex平台转移至自主开发的Onyx系统。今年7月，因平台切换带来技术问题，MIAX交易量一度下滑31%，但很快恢复。同期，MIAX在纽交所上市，市值达25亿美元，股价单日大涨38%，进一步提振市场信心。
CME并未放弃，其农业产品全球主管里奇表示，新合约需要“时间培育”，并在北达科他州举办推广活动。然而分析人士普遍认为，在没有主要现货参与者转向之前，CME难以撼动MIAX的主导地位。正如业内经纪人努斯梅尔所言：“这是一场‘大卫与歌利亚’的较量，但目前大卫仍然领先。”