进入11月以来，传言的最低收购价小麦拍卖并未如期而至，而一直上行的小麦行情却突现“变脸”。随着麦价涨至1.24～1.29元/斤区间，上涨节奏不仅明显放缓，而且局部出现不同程度下跌。是短期阶段性的调整，还是行情拐点的来临？
监测显示，截至11月7日，主产区制粉企业国标二等普通小麦进厂价为2480～2550元/吨，部分价格周环比有10元/吨左右的小幅回落。近日麦价冲高回调，应属前期快速上涨后的正常调整，无须大惊小怪。目前既未出现供需格局的根本性逆转，也未出现大面积抛售，说明市场各主体相对理性，后市麦价经过阶段调整后或将趋于平稳。
主产区麦价冲高回调
据市场反映，随着小麦价格不断刷新高位，市场风险也在逐渐加大。部分贸易商认为小麦阶段价格已基本触顶，陆续开始获利出库、落袋为安，而制粉企业则根据库存及到货情况相应调整小麦收购价格。
11月7日，河北邢台制粉企业新普麦净粮进厂价1.24～1.258元/斤，山东菏泽1.267～1.277元/斤，河南新乡1.27～1.285元/斤，江苏徐州1.245～1.268元/斤，安徽亳州1.268～1.27元/斤，周环比出现0.003～0.007元/斤的小幅调整。
据分析，麦价再现震荡调整的原因：一是随着小麦价格重心持续上移，惜售情绪有所松动，部分贸易商获利出库增多，市场短期供应紧张局势缓解；二是下游面粉需求平稳，麸皮行情疲软，制粉企业提价意愿下降；三是托市小麦拍卖重启传言不断，一定程度上也影响市场心理。
主产区优质小麦价格高位坚挺。11月7日，“藁优2018”河北收购价2720元/吨，“济南17”山东收购价2640元/吨，“郑麦366”河南收购价2650元/吨，周环比均上涨20～30元/吨。
11月5日，广东省储备粮管理集团有限公司东莞直属库竞价销售2023年产澳大利亚标准白麦5000吨，底价成交4000吨，成交率80%，成交价2860元/吨；竞价销售2023年产美国软质白麦5000吨，底价3120元/吨，成交价3120～3130元/吨，成交均价3122元/吨。
储备麦竞拍明显“降温”
据市场反映，出于冬小麦晚播考虑，近期政策性储备小麦拍卖投放量并不大，但因麦价重现下滑趋势，市场看涨情绪受挫。此前火爆的小麦拍卖交易明显“降温”，溢价水平缩水，多地底价成交，个别标的甚至出现流拍现象。
11月3日，江苏永友储备粮有限公司销售2024年产小麦11006吨，全部成交，底价2460元/吨，成交价2460～2495元/吨，均价2486元/吨。11月4日，中储粮西安分公司汉中直属库竞价销售2021年产小麦2369吨，底价2560元/吨，全部流拍。11月5日，河北秦皇岛青山国家粮食储备库有限公司竞价销售2020年产二等小麦5000吨，全部底价成交，成交价2430元/吨。11月6日，河南博爱国家粮食储备库竞价销售2023年产混合麦1437.8吨，全部成交，底价2450元/吨，成交价2450元/吨，上周2021年产小麦成交价2515元/吨。
另据了解，目前大部分储备企业轮换采购基本结束，尚在采购的数量有限，对市场影响不大。11月3日，广东省云浮市云城区东盛粮食储备有限公司委托采购2025年山东、江苏、安徽产白小麦1295吨，全部成交，底价2880元/吨，成交价2840元/吨。11月7日，广东省揭阳市榕城区储备粮管理有限公司委托采购2025年国产白麦6450.5吨，全部成交，底价2690元/吨，成交价2690元/吨。
终端消费需求支撑不足
据市场反映，面粉企业加工需求平淡，但为保证生产，存在一定刚性补库需求；饲料企业则按需询盘，以随用随采为主。凭借更高的性价比优势，部分饲料企业已开始调整原料配比，减少小麦用量，增加玉米采购。
11月6日，主产区制粉企业特一粉出厂价2760～2800元/吨，周环比上涨20元/吨。原因是小麦到厂成本持续上涨，粉企为缓解压力，不得已上调面粉价格，但下游消费需求回暖有限，走货速度平稳，经销商补货较为谨慎，市场高价接受度较低。麸皮出厂价1680～1720元/吨，周环比上涨10～20元/吨。原因则是制粉企业开机率处于低位，麸皮供应平稳，目前制粉企业利润微薄，有挺价麸皮的心态。
新季玉米集中上市导致其价格承压下行，小麦与玉米的价差持续拉大，小麦饲用替代性价比大幅下降。饲料企业纷纷调整原料配比，减少小麦采购量，饲用需求大幅收缩。11月6日，全国小麦收购均价2484.41元/吨，周环比微跌0.02%；玉米收购均价2145.44元/吨，周环比下跌0.22%，小麦、玉米价差为338.97元/吨。
短期麦价进入阶段震荡
小麦市场突发“变脸”，是行情拐点的来临，还是短期阶段性的调整？当前市场可谓仁者见仁，智者见智。
有观点认为，前期小麦价格持续上涨，一定程度提前透支后续空间，短期内市场看空情绪不易逆转，小麦价格或延续震荡下行态势。也有观点认为，小麦市场供给压力高峰已经过去，下游刚需支撑依然存在，此次回调或是涨势中的休整，后续仍有上行可能。
有机构分析，小麦价格“先涨后落”，不是行情的“终结”，而是市场在“热势”后的一次理性校准。后续是重启涨势，还是延续调整，仍需看供需两端的实际博弈。但可以确定的是，“稳”会成为接下来小麦市场的关键词。
笔者认为，10月份国内小麦价格大幅上涨，阶段性市场供需错位是主要原因，但情绪驱动也占据相当分量。短期情绪驱动的涨价，终究要回归供需层面的实际支撑，当前麦价的震荡调整正是市场理性回归的反应。基于年度整体供需格局和后期节日备货补库预期，预计后市小麦价格从高位大幅下跌的概率也较低。后期密切关注托市拍卖政策动向、新季小麦播种生长、下游需求恢复以及玉米市场行情变化情况。
美麦对华出口或重启
有消息称，近期中国已采购约12万吨美国小麦，这是自去年10月以来首次大规模采购美国小麦，打破了长达约13个月的采购空窗期，标志着中美小麦贸易通道的实质性重启。
我国小麦供需总体宽松，此次进口体量不大，主要目的是为调剂优质专用小麦的品种余缺，而非应对供给不足，预计对国内小麦市场价格影响不大。
据市场人士分析，从成本、市场格局、替代来源等维度看，美国小麦短期内难成中国进口市场的“主力”，更像是多元化补充的“备选项”，因为新关税计价下美麦进口仍无优势。
11月5日，美软红冬麦近月到港完税价（按前期26%关税计算）3042元/吨，比广州港国产红麦价格高382元/吨；若按11月10日后的新税率11%计算，近月到港完税价约2691元/吨，仍高31元/吨。
另外，关税调整后，美国小麦到岸成本仍高于其他来源国。如澳大利亚小麦到岸成本2200～2300元/吨，加拿大小麦2150～2250元/吨，二者均比美国小麦低300～400元/吨。